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海通国际证券集团有限公司刘威,庄怀超近期对密尔克卫进行研究并发布了研究报告《2022扣非净利润同比增长41.45%，业绩连续五年高速增长》，本报告对密尔克卫给出增持评级，认为其目标价位为175.68元，当前股价为103.9元，预期上涨幅度为69.09%。

密尔克卫(603713)
2022 年扣非归母净利润 5.81 亿元，同比增长 41.45%。 公司发布 2022 年年度报告，报告期内实现营收 115.76 亿元，同比增长 33.90%；扣非后归母净利润 5.81 亿元，同比增长 41.45%。业绩全年增长主要由于公司积极拓展新区域、开发新客户、新品类。公司第四季度实现营收 24.82 亿元，环比下降12.11%，同比下降 7.90%；扣非归母净利润 1.18 亿元，环比下降 29.25%，同比下降 5.06%。公司计划每 10 股派息 5.5元，现金分红金额 0.90 亿元，占合并报表中归属于上市公司普通股股东净利润 14.90%。
各业务板块实现均衡增长。 报告期内，公司各业务板块实现均衡增长，其中，全球货代业务（ MGF）营收达 37.82 亿元，同比增加 21.43%；全球移动业务（ MGM）营收达 9.70亿元，同比增长 70.62%；区域仓配一体化业务（ MRW）营收达 7.25 亿 元 ， 同 比 增 长 32.14% ； 区 域 内 贸 交 付 业 务（ MRT）营收达 17.25 亿元，同比增长 37.09%；分销业务（ MCD）营收达 43.48 亿元，同比增长 39.09%。
项目建设有序推进，智能化水平不断提升。 公司打造全国北方、山东、长江、上海、浙闽、西部和两广 7 个集群的建设，并于 2022 年收购了南京久帝化工有限公司等四家公司，新设成都密尔克卫新材料科技有限公司等九家全资或控股子公司，并在德国、加拿大、美国等地设立子公司，全面启动全球化布局。在信息化智能化建设方面，公司拥有先进的信息化智能化管理体系，广泛运用于仓库管理、运输管理等方面，坚定进行数字化转型，以最大程度满足客户对安全、准确、及时的物流服务要求，同时提升管理效率。
各板块业务互相协同，行业市场空间广阔。 公司作为国内领先的专业化工供应链综合服务商，各板块服务环环相扣，互相协同发展。除了大力发展已有业务外，公司着力于补齐业务的短板，比如铁路、跨境卡车运输、快运、拼箱等业务，并积极拓展线上新业务，主要有线上物流电商“化亿达”、线上交易平台“灵元素”等。公司不断开发新区域、挖掘新客户，打造供应链上下游健康的生态圈满足线上、线下不同行业、不同区域、不同规模的客户多样化的需求。根据中国物流与采购联合会危化品物流分会统计分析，预计 2022 年底，危化品及危险货物物流行业市场规模将超过 2.4 万亿元。根据灼识咨询的报告，境内第三方物流服务的渗透率为 31.6%，以此推算目前境内第三方物流市场规模逾 7500 亿元。
盈利预测和投资评级。 我们预计公司 2023-2025 年公司净利润分别为 8.03（维持）、 11.09（维持）和 14.87（新增）亿元，对应 EPS 分别为 4.88、 6.74 和 9.04 元/股。公司是专注化工物流的一站式综合服务提供商，考虑到公司持续拓展新业务，业绩处于快速提升期，给予公司一定的估值溢价。给予公司2023 年 36 倍 PE，对应目标价 175.68 元（上期目标价 173.29元， 基于 2022 年 44 倍 PE， +1.38%），维持“优于大市”评级。
风险提示。 经济下行，仓储运输需求下降；生产安全风险；并购整合资产推进不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券吴劲草研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.18%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.27亿，根据现价换算的预测PE为29.19。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，密尔克卫（603713）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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